財(cái)聯(lián)社12月10日訊（特約編輯 李春典）中共中央政治局12月9日召開會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提到“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。

時(shí)隔14年，再提“適度寬松”的貨幣政策，基調(diào)積極。

一德期貨分析指出，宏觀政策上，財(cái)政政策“更加積極”和貨幣政策“適度寬松”，總體基調(diào)也更加的積極，“積極有為”表明政策力度和手段都會(huì)繼續(xù)加碼；逆周期調(diào)節(jié)延續(xù)，但與之前不同的是要加強(qiáng)“超常規(guī)”的說法，表明在存量政策落實(shí)推進(jìn)下，增量政策的積極謀劃也未停止。

此外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市”，黑色大宗商品也迎來集體上漲。截至今日收盤，焦炭漲超3%，br橡膠、螺紋鋼、玻璃、線材漲超2%，熱卷、鐵礦石漲近2%。

“穩(wěn)住樓市”推動(dòng)大宗商品結(jié)構(gòu)性上漲

新湖期貨研究所副所長(zhǎng)李明玉認(rèn)為，本次會(huì)議釋放的政策信號(hào)超出市場(chǎng)預(yù)期，其中重要的關(guān)鍵詞有“超常規(guī)”“穩(wěn)住樓市股市”“更加積極”和“適度寬松”。短期而言，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松程度有望更進(jìn)一步，有利于提振股票和商品市場(chǎng)情緒。

一德期貨認(rèn)為，對(duì)大宗商品市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)政策積極但基本面尚未走出周期企穩(wěn)向上，加上美國(guó)制造業(yè)周期強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇概率偏低，大宗商品整體趨勢(shì)上漲概率不高，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更大，若房地產(chǎn)景氣度能明顯改善，建筑需求修復(fù)加快，有色和黑色的分化則能改觀。

需要注意的是，中信期貨在研報(bào)中指出，黑色建材板塊短期震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但由于地產(chǎn)、基建的增量政策著墨不多，黑色持續(xù)上行動(dòng)力有限。

廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇分析指出，本次會(huì)議對(duì)股市和商品市場(chǎng)的影響非常積極，短期甚至可能出現(xiàn)“股債商”聯(lián)袂上漲的罕見行情。股票市場(chǎng)受益于政策扶持，尤其是本次會(huì)議提出“要穩(wěn)住樓市股市”，長(zhǎng)期資金將加快入場(chǎng)，流動(dòng)性環(huán)境和內(nèi)需改善有利于提高股票的估值和盈利水平。

對(duì)商品市場(chǎng)而言，實(shí)施更加積極的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，很大程度上會(huì)加快國(guó)內(nèi)大宗商品去庫(kù)存的速度，還有可能配合供給側(cè)的政策化解產(chǎn)能過剩壓力?！爸芤煌黹g可以看到有色金屬、原油等大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)明顯上漲，夜盤國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)大部分品種也出現(xiàn)大幅反彈。

積極政策基調(diào)下，債牛行情或?qū)⒀永m(xù)

今日國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約大漲1.37%，10年期主力合約漲0.67%，5年期主力合約漲0.41%，2年期主力合約漲0.13%。

中金公司認(rèn)為，明年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力程度可能超市場(chǎng)預(yù)期，尤其是財(cái)政政策進(jìn)一步顯著發(fā)力或可期，而在“系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”、“打好政策‘組合拳’”基調(diào)下，貨幣政策或?qū)⑴浜县?cái)政政策明顯發(fā)力而進(jìn)一步寬松，助力“穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”。

不排除在年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)若進(jìn)一步降息的情況下，我國(guó)貨幣政策在今年年底至明年年初前置放松以提供良好的流動(dòng)性環(huán)境，屆時(shí)貨幣市場(chǎng)利率補(bǔ)降空間得以打開，債市短端利率可能率先下行，債市或趨于牛陡，2025年年底，1年期存單利率或降至1.0%~1.3%水平，10年期國(guó)債利率或降至1.7%或者更低。

華泰證券在研報(bào)中表示，本次政治局會(huì)議對(duì)宏觀政策的表態(tài)總體超出市場(chǎng)預(yù)期，股債都給予積極反應(yīng)，后續(xù)央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)很快落地，有望形成一定情緒共振。

華泰證券進(jìn)一步分析指出，對(duì)債而言，短期行情慣性仍在，利率下行趨勢(shì)仍未動(dòng)搖，但市場(chǎng)快速反應(yīng)中期“利好”，對(duì)明年行情有所透支。