1月20日，市場期待中美關系預期有所改善，港股大盤全日高開高走行情，但上方兩萬點阻力較大，恒生指數最終上升341點或1.8%，收報19,925點。恒生科指上升2.6%，收報4,595點。以央國企為主的恒生香港中資企業(yè)指數則逆市下跌0.4%。

中泰國際表示，大市成交金額增加至1,613億港元，但港股通凈流入金額減少至13.48億港元，顯示內資整體追高意愿不大。

盤面上，權重藍籌股是撐市主力，內銀、內險及電訊股靠穩(wěn)。騰訊(700 HK)上升2.6%，阿里(9988 HK)、京東(9618 HK)、美團(3690 HK0、攜程(9961 HK)等消費互聯網分別升3.5%至7.3%不等，除交易中美緊張關系邊際緩和外，也開始交易春節(jié)消費行情。

此外，博彩、餐飲、體育用品、黃金零售等可選消費股也普遍上升，半新股毛戈平(1318 HK)創(chuàng)上市新高。近期股價顯著波動的萬科(2202 HK)上升5.1%。

中泰國際認為，美國12月CPI暫時緩解降通脹疑慮，長債收益率借勢回吐，釋放了港股估值及流動性壓力。特朗普上任初期或實行“攘外必先安內”政策，此前計入較高風險溢價的港股有修復機會。中期而言，物價下行壓力使港股企業(yè)盈利修復較弱，而美國對華的貿易或非貿易政策，較高的美元利率均持續(xù)影響外資配置港股的意愿。恒生指數預測PE回升至9.07倍，處于2018年以來7.9%分位數的位置，風險溢價再度低于滾動兩年平均一個標準偏差。

中泰國際稱，在內外因素互相影響下，恒生指數維持震蕩式走勢，短期缺乏足夠量能突破21,000點，但低位在18,500點將有較大支撐。

宏觀動態(tài)：

上周整體新房銷售同比下跌。根據初步數字，上周（2025年1月13日至19日）30大中城市商品新房成交量達184萬平方米，同比下跌4.0%，差于前周的10.2%同比增幅，環(huán)比下跌5.1%，優(yōu)于前周的27.4%環(huán)比下跌。一線城市同比下跌，中斷連續(xù)第13周同比上升的記錄；二三線城市表現不一。上周不同類別城市同比變化率：一、二、三線城市分別為-4.0%、-16.6%、+31.9%(前周同比：+48.1%、-17.3%、+39.5%)。上周中泰國際已提及今年元旦及春節(jié)假期兩者較接近，節(jié)日氣氛將較濃厚，有可能分散購房注意力。不可排除這導致銷售下跌的可能性。

行業(yè)動態(tài)：

周一汽車板塊跟隨互聯網板塊上升。蔚來（9866 HK）、比亞迪（1211 HK）和理想汽車（2015 HK）上漲3%-4%，單日漲幅領先同業(yè)。有券商提出“小米收購蔚來”的猜想，小米和蔚來的管理層均予否認。小米（1810 HK）周一微跌0.7%。

AI概念板塊，自12月底騰訊減持后，優(yōu)必選（9880 HK）在低位徘徊。繼公司上周宣布與鴻海合作后，又宣布預期以不超過2億元的代價進行股份回購作為股權激勵計劃，以顯示董事會對公司未來發(fā)展的信心。周一股價走強，單日反彈10.1%。

恒生醫(yī)療保健指數昨日跟隨恒指上漲1.7%。國家醫(yī)保局表示2025年將提前啟動醫(yī)保目錄調整，有望于4月開始申報并于9月完成調整。此外，國家醫(yī)保局表示將于2025年內發(fā)布第一版醫(yī)保丙類目錄。

中泰國際認為，提前調整有利于新藥加快進入醫(yī)保目錄。據報道丙類醫(yī)保目錄有望涵蓋價格較高的新型特效藥、進口藥、保健品等，另一方面，韓正副主席赴美出席特朗普總統就職典禮等事件導致市場對中美關系修復有期待，藥明系三家企業(yè)分別上漲4.12%-7.23%。

中泰國際表示，對CXO板塊將繼續(xù)關注美國的態(tài)度，另一方面也將持續(xù)推薦中生制藥（1177 HK）、翰森制藥（3692 HK）、百濟神州（6160 HK）、康方生物（9926 HK）、信達生物（1801 HK）等創(chuàng)新藥行業(yè)龍頭。

除了天然氣板塊，昨日新能源及公用事業(yè)板塊表現不一，整體缺乏方向。天然氣港股普遍下跌。昆侖能源(135 HK)、中國燃氣(384 HK)、華潤燃氣(1193 HK)分別下跌2.0%、0.9%、3.3%。消息面上，近期北方天氣相對溫暖，天然氣需求低于預期的可能性較大。