財聯(lián)社1月22日訊（記者 閆軍 林堅）今日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，“此次推動中長資金入市的規(guī)格超出預(yù)期?！庇匈Y深人士評價稱。

之所以評價為“規(guī)格超預(yù)期”，一是從頂層推動，且六部委的聯(lián)合推出上來看；二是從明確了五大類中長期資金來看：包括商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金都將加大入市力度；三是從引導(dǎo)舉措、考核變更以及優(yōu)化生態(tài)等多措并舉來看，將為中長資金進(jìn)一步入市掃清障礙；四是從帶來的增量資金看，已有券商分析團(tuán)隊預(yù)測，四類中長期資金僅提升1pct入市，即可帶來增量資金超4000億，很顯然，這僅僅只是按最低百分點的保守預(yù)計。

中長資金入市的相關(guān)落地舉措、細(xì)則的公布也將緊鑼密鼓。

根據(jù)最新通知，國務(wù)院新聞辦公室將于2025年1月23日 (明天)上午9時舉行新聞發(fā)布會，證監(jiān)會主席吳清和財政部副部長廖眠、人力資源和社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾、國家金融監(jiān)督管理總局副局長肖遠(yuǎn)企將介紹大力推動中長期資金入市，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況并答記者問。

隨后，社?；饡響B(tài)，要積極發(fā)揮長期資金、耐心資本作用，助力資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

根據(jù)券商分析師測算，當(dāng)前險資、社?；?、基本養(yǎng)老金以及企業(yè)年金分別提升1pct股票配置，對應(yīng)增量資金即可超過4300億元。從配置角度，券商認(rèn)為，具備成熟商業(yè)模式、穩(wěn)定的治理體系、分紅現(xiàn)金流穩(wěn)定的價值型企業(yè)將持續(xù)受到中長期資金青睞。

四類中長期資金各僅提升1pct，可帶來增量資金超4000億

在券商分析師看來，本次實施方案繼承了2024年9月26日《指導(dǎo)意見》的思路，在促進(jìn)保險資金和養(yǎng)老金投資股市方面，進(jìn)一步明確了具體措施。政策上引導(dǎo)中長期資金增加對股市的投資，這與之前政治局會議提出的“穩(wěn)定股市”立場相一致，對權(quán)益市場構(gòu)成利好。

此外，明確指示大型保險公司增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，延長保險資金的考核周期，直接解決了關(guān)鍵問題和難點，有助于提高保險公司對股市波動的承受能力。

方案主要通過中長期考核引導(dǎo)險資、社保、養(yǎng)老金、年金入市，有分析師在方案落地后第一時間進(jìn)行了測算：

一是當(dāng)前險資若提升1pct權(quán)益配置，對應(yīng)約3215億元增量資金。截至2024三季度，保險公司總資金運(yùn)用余額為31.15萬億，人身險與財產(chǎn)險公司合計股票投資占比7.5%，基金5.7%，長股投7.8%，合計約21%。保險行業(yè)綜合償付能力充足率為197.4%，對應(yīng)權(quán)益配置上限為25%。考慮基金中含有債權(quán)型、貨幣型，當(dāng)前險資權(quán)益配置距離上限還有一定空間。綜合考慮基金口徑及其他權(quán)益型金融產(chǎn)品的統(tǒng)計問題，以及行業(yè)內(nèi)償付能力分化，上市頭部險企基本處于30%的權(quán)益配置上限檔位，每提升1pct對應(yīng)約3215億元增量資金，若按23.5%-24%計算對應(yīng)約有7854億元-9461億元的權(quán)益資產(chǎn)配置空間。

二是當(dāng)前社?；鹑籼嵘?pct股票配置，對應(yīng)約301億元增量資金。截至2023年末，社?；鹳Y產(chǎn)總額為3.01萬億，根據(jù)《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》，社?；鹜顿Y股票類資產(chǎn)的最大投資比例為40%。當(dāng)前社保基金股票投資或遠(yuǎn)低于征求意見稿的比例上限，提升1pct股票配置，對應(yīng)約301億元增量資金。截至2024Q3，以社?；鹬貍}流通股口徑計算，持股市值合計達(dá)到4599億元，占2023年末的總資產(chǎn)比例約為15.3%。

三是當(dāng)前基本養(yǎng)老金若提升1pct股票配置，對應(yīng)約186億元增量資金（投資運(yùn)營口徑，若總口徑對應(yīng)約782億元），入市堵點還在于提升委托投資規(guī)模。截至2023年末，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余78173億元，其中基金投資運(yùn)營規(guī)模1.86萬億元。根據(jù)國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，基本養(yǎng)老保險基金中，股票等權(quán)益類產(chǎn)品合計不得超過資產(chǎn)凈值的30%。截至2024三季度，基本養(yǎng)老金重倉持股市值合計約330億元，占2023年末基金投資規(guī)模不足2%。同時，近6萬億養(yǎng)老金規(guī)模結(jié)存在地方，并以投資銀行存款和國債為主，限制了養(yǎng)老金長錢優(yōu)勢的發(fā)揮。

四是當(dāng)前年金合計若提升1pct權(quán)益配置，約608億元增量資金。截至2024三季度，企業(yè)年金積累基金規(guī)模達(dá)到3.52萬億；截至2023年末，職業(yè)年金基金投資運(yùn)營規(guī)模2.56萬億元。從組合配置角度來看，截至2024三季度企業(yè)年金共有1214個固收類組合，4022個含權(quán)益類組合，資產(chǎn)金額占比分別為13.2%、86.8%。雖然含權(quán)組合占比遠(yuǎn)超固收類組合，但具體權(quán)益配置或整體仍保持相對穩(wěn)健安全的風(fēng)格。方案提及加快出臺企（職）業(yè)年金基金三年以上長周期業(yè)績考核指導(dǎo)意見，或有望促進(jìn)年金入市節(jié)奏。

上述券商分析團(tuán)隊也指出，目前測算的結(jié)果是當(dāng)前數(shù)據(jù)的保守測算，長遠(yuǎn)來看，增量資金或達(dá)更高規(guī)模。

另據(jù)方正非銀金融測算，若未來3年險資運(yùn)用余額復(fù)合增速8%-10%、股票及基金占比提升至13%-15%，則對應(yīng)2027E保險資金投資股票及基金余額達(dá)5.32~6.49萬億元，年均增量約0.39~0.78萬億元。

中長期資金增持A股比例已不斷提升

事實上，過去幾年，監(jiān)管引導(dǎo)之下，中長期資金入市步伐已然加快。

險資是中長資金中的重要力量。此次方案還提及抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模、進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險公司互換便利操作規(guī)模等舉措。

積極支持保險資金開展長期股票投資試點上，此前中國人壽、新華保險作為首期試點機(jī)構(gòu)，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優(yōu)質(zhì)上市公司，目前該項目進(jìn)入落地階段。

險資入市持續(xù)推動中，過往數(shù)據(jù)來看，險資在股票下OCI科目比重有明顯提升。海通證券研報顯示，截至2024年中報，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保的股票資產(chǎn)FVOCI科目占比分別較年初+4.3pct、+4.6pct、+6.4pct、+7.0pct、+5.3pct至7.7%、57.8%、20.8%、12.5%、40.5%。

展望未來，在方案的配套政策和長期周期考核的引導(dǎo)下，保險資金投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例有望進(jìn)一步提高，這將為A股市場帶來更多的耐心資本。

此外，互換便利操作方面，目前已經(jīng)落地兩期，首期和二期規(guī)模分別為500億元和550億元。此次方案落地后，未來有望將繼續(xù)增加規(guī)模。

社?；鸱矫鎰t一直保持著穩(wěn)定的持倉，以2024年三季度數(shù)據(jù)來看，合計563家公司的前十大股東/流通股東中出現(xiàn)了社保基金的身影。

而自2023年底以來，包括中央?yún)R金、中央?yún)R金資管、國新資本等“國家隊”陸續(xù)出手四大行、寬基ETF，托舉A股。

2024年中報顯示，截至2024年二季度末，中央?yún)R金投資及中央?yún)R金資產(chǎn)等國家隊合計持有股票ETF市值5838.66億元，而在去年底該數(shù)據(jù)還只是1176.95億元。國家隊持有的ETF半年時間大幅增長4661.70億元，增加了近4倍。

“國家隊”增持持續(xù)到2024年3季度，主要增持主體變成了中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，對比數(shù)據(jù)來看，中央?yún)R金資產(chǎn)管理分別增持了258.93億份華泰柏瑞滬深300ETF、386.37億份易方達(dá)滬深300ETF、114.74億份華夏滬深300ETF、94.84億份嘉實滬深300ETF。根據(jù)基金凈值計算，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持有4只滬深300ETF的規(guī)?；蛐略?730.77億元。

除了滬深300ETF，國家隊持倉標(biāo)的還覆蓋了中證500ETF、科創(chuàng)板ETF、中證1000ETF等標(biāo)的，持續(xù)維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

值得注意的是，有傳言稱國家隊低點買入，高點賣出獲利，2024年四季報披露得以還原真相，包括滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF、科創(chuàng)板50ETF為代表的寬基ETF中，國家隊并沒有減持、增持動向。