美國總統(tǒng)特朗普上任初期或“攘外必先安內(nèi)”，疊加近期其言論令市場的高關稅預期動搖，全球市場避險情緒下降，美元指數(shù)及美債息下跌，非美市場貨幣反彈。港股連續(xù)第二周上升，恒生指數(shù)全周升2.3%，收報20,066點，重上2萬點關口。恒生科指全周上升3.8%，收報4,657點。大市日均成交金額增加9.4%至1,499億港元，港股通全周凈流入18.1億港元。

信息科技及金融行業(yè)全周上升3.7%及3.5%%，領漲恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)，前者主要受惠AI產(chǎn)業(yè)推動，后者主要受惠《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，險資或加快對于長久期高分紅資產(chǎn)的配置。

日本央行在1月24日的貨幣政策會議上決定進一步加息。基準利率將從目前的0.25%上調(diào)至0.5%時隔半年來的首次加息，基準利率將創(chuàng)出2008年10月以來最高。日本央行認為除了物價維持在2%以上以外，企業(yè)加薪的趨勢也在擴大，將進一步推進利率的正?；Ｖ蔡锖湍斜硎緦⒅攸c關注“2025年春季的勞資談判（春斗）動向”以及特朗普提出的經(jīng)濟政策方向和市場的“初期反應”。

本次日本央行加息符合市場預期，故日元在加息后波動不大。加息后日美利差局部收窄，有利日元結(jié)束貶值態(tài)勢，也紓緩了美元指數(shù)的強勢，資金流有利非美市場。美聯(lián)儲將于本周舉行利率決議，維持利率不變的概率較大，中泰國際認為1月FOMC未必會對匯市及債市帶來太大影響。

中泰國際表示，隨著春節(jié)假期將至，港股將缺乏A股的指引，同時也將進入一段政策及數(shù)據(jù)的真空期，海外市場的波動或特朗普對華的言論或短期主導港股的表現(xiàn)。

中泰國際認為，恒生指數(shù)預計維持震蕩式走勢，港股上市公司盈利預告比較分化，港股整體盈利上修動能偏弱，短期缺乏足夠量能突破21,000點，但低位在18,500點將有較大支撐。若美國10年期國債收益率進一步回落至4.4%，恒生指數(shù)風險溢價進一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指數(shù)或高見21,100點。若港股在春節(jié)假期前后短暫快速拉升至21,000點左右水平，將出現(xiàn)獲利機會。

中泰國際建議，策略上，除受惠春節(jié)假期的文旅消費概念外，可關注“兩新”政策下的工業(yè)等設備更新領域、家電、消費電子。受惠國產(chǎn)替代，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠擴大AI資本投入的科技硬件、半導體、云軟件等領域。受惠美元指數(shù)回落，黃金、銅、航空、內(nèi)房等股份或有階段性機會。高股息央國企繼續(xù)攻守兼?zhèn)洹?/p>

行業(yè)動態(tài)：

AI概念板塊，優(yōu)必選（9880 HK）獲得股東創(chuàng)投基金QM25 Limited 承諾，在未來12個月內(nèi)不以競價模式出售股份。若要出售股份，前提條件是不低于180港幣（價格或因各項因素調(diào)整）。受次消息提振，優(yōu)必選周五大幅上漲26% ，但近一個月仍下跌15.3%。公司非執(zhí)行董事為QM25最終管理人啟明創(chuàng)投的合伙人。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周上漲2.7%，路透社報道特朗普表示與習近平會談友好，可暫時不對中國征收關稅，受消息影響藥明系于上周五上漲。對于近期影響醫(yī)藥股的生物類似藥集采傳聞的問題，中泰國際與多家龍頭企業(yè)了解情況，業(yè)內(nèi)反映安徽省集采的傳聞早于醫(yī)藥行業(yè)此前的預期，貝伐珠單抗可能被集采或是導致信達（1801 HK)一度下跌的原因之一。關于近期關于集采藥的質(zhì)量傳聞，市場預期未來政府或針對仿制藥一致性評價出臺更高的標準，中泰國際也認為質(zhì)量標準理應提高，因此未來選股方面也只能側(cè)重于研發(fā)能力強大的優(yōu)質(zhì)藥企。

上周新能源及公用事業(yè)板塊的個股走勢分歧。哈爾濱電氣(1133 HK)公布FY24盈喜后，電力設備股表現(xiàn)較好。哈爾濱電氣及上海電氣(2727 HK)全周分別上升29.0%及10.0%。

上周特朗普宣布AI項目 Stargate后，個別核能港股美股皆上漲，估計市場期望項目將增加能源需求，推動美國本土核能發(fā)展，支持鈾價上升。中廣核礦業(yè)(1164 HK)全周上升8.1%。

另一方面，經(jīng)過早前調(diào)整后，個別光伏及風電股獲得趁低吸納買盤支持。協(xié)鑫科技(3800 HK)及大唐新能源(1798 HK)全周分別上升5.2%及4.0%。

近日特朗普接受媒體訪問，被問及可否與中方就貿(mào)易議題達成協(xié)議，特朗普表示“關稅是一種巨大的力量，他本人寧愿不對中國施加關稅”。由于此言論，中泰國際認為不可排除市場盼望一些較受關稅影響的行業(yè)例如光伏有緩解的可能性，建議投資者關注。