財聯(lián)社1月23日訊（編輯 瀟湘）日本央行將于本周五結束今年的首場議息會議，這也將是美國總統(tǒng)特朗普上臺后首家公布利率決議的全球主要央行。有鑒于目前市場普遍預期日本央行此次有望時隔半年再度加息，這對于日本乃至全球市場而言，或許也將是一個關鍵時刻……

那么對于明日即將出爐的日本央行利率決議，投資者眼下需要了解哪些注意事項呢？

日本央行明日會加息嗎？

負責制定貨幣政策的日本央行理事會目前已經(jīng)在召開為期兩天的貨幣政策會議，會議將于周五結束。日本央行理事會將在審議結束時宣布其利率決定，預計最終結果將在北京時間周五午間出爐。

目前，根據(jù)隔夜指數(shù)掉期交易顯示，交易員已普遍認為日本央行明日加息25個基點至0.5%的概率約為100%，這一概率數(shù)字比去年底時增加了一倍多。

此外，根據(jù)媒體的最新調查顯示，約四分之三的經(jīng)濟學家持有相同觀點——日本央行周五將加息，這一比例較上個月時的五成左右也明顯增加。

因而可以說，目前市場人士幾乎已經(jīng)鐵定認為日本央行明日將會加息。

而從日本央行的利率演變史來看，如果日本央行明日真的加息了25個基點，這將成為該行自2007年2月以來幅度最大的加息，隔夜拆借利率也將就此回到2008年以來的最高位。

去年，日本央行雖然曾先后經(jīng)歷過兩次加息，但加息幅度其實都小于25個基點。

去年3月19日，日本央行以7:2的投票結果，決定結束負利率政策，將政策利率從-0.1%提升至0-0.1%區(qū)間，同時廢除了收益率曲線控制(YCC)政策。

去年7月31日，日本央行再度出手，將政策利率從0%-0.1%上調至0.25%，并決定在未來1-2年內削減日本國債購買規(guī)模。

事實上，從上世紀90年代日本經(jīng)濟泡沫被刺穿以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，隨著全球金融危機將日本推入衰退，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，七年后更是來到了負利率區(qū)間。

日本官員對明日央行決議是如何放風的？

目前，日本央行內部已經(jīng)越來越相信，再次加息的條件正在形成：經(jīng)濟繼續(xù)溫和擴張，通脹率近三年來則一直維持在央行2%的目標水平之上。

隨著企業(yè)繼續(xù)將原材料和勞動力成本上漲轉嫁給消費者，日本央行理事會可能會在會議后發(fā)布的季度展望報告中上調通脹預測。更重要的是，越來越多的跡象表明，在3月份與工會開始的年度薪資談判中，日本企業(yè)將連續(xù)第三年大幅加薪。

日本央行各地區(qū)的分行官員也表示，薪資上漲正在蔓延至所有規(guī)模和行業(yè)的企業(yè)，滿足了加息的關鍵先決條件。

一些激進的鷹派人士此前曾一度預計，日本央行上月就有可能加息，但最終加息并未在當時成行。日本央行行長植田和男上個月表示，國內工資前景和特朗普政策的不確定性是12月推遲加息的理由，此后市場一直密切關注日本央行對薪資和美國政策前景的看法。

1月14日，日本央行副行長冰見野良三(Ryozo Himino)在一次演講中表示，今年工資增長可能仍將保持強勁。一天后，植田行長也表達了同樣的樂觀態(tài)度，表明日本央行堅信日本正在朝著持久實現(xiàn)通脹目標的方向前進。兩人當時均表示，日本央行本月將討論是否加息，這表明加息的可能性很大。

作為日本央行行動前常見的環(huán)節(jié)，不少日本當?shù)亍昂砩唷泵襟w本周也對日本央行的行動有所放風。共同社本周早些時候就表示，日本央行擬在23日至24日召開的貨幣政策會議上決定進一步上調政策利率。預計將從現(xiàn)行的0.25%左右上調至0.5%左右，創(chuàng)雷曼危機不久后的2008年10月以來約17年來最高水平。

有什么因素可能阻礙政策制定者做出加息決策？

隨著日本薪資持續(xù)上漲的前景增強，業(yè)內人士近期已預計，日本央行加息僅剩的唯一障礙，其實“在外而非在內”——美國新任總統(tǒng)特朗普是否會投下“重磅炸彈”并帶來顛覆金融市場的風險。

冰見野良三此前曾表示，他將尋找有關特朗普總統(tǒng)的政策步驟和時間表的線索，以及特朗普迄今為止尚未提及的任何內容。

不過，考慮到本周全球股市的上漲，一定程度緩解了政策制定者對特朗普關稅威脅可能引發(fā)市場動蕩的擔憂，日元匯率也未見明顯動蕩，至少截至目前，似乎還未出現(xiàn)可能阻礙日本央行加息的外部威脅信號。

除了加息 本周決議還有哪些關注點？

日本央行本周的議息會議，除了將公布利率決議，還將發(fā)布最新的季度展望報告，修正其對經(jīng)濟增長和通脹預測，這料將顯示該行對日本持續(xù)實現(xiàn)2%通脹目標前景的樂觀程度，并將影響未來的加息步伐。

植田和男還可能在會后簡報和新聞發(fā)布會中，透露未來進一步加息步伐和時間點的線索。

分析人士表示，一個關鍵可能在于行長對日本中性利率的看法。日本央行工作人員估計，經(jīng)通脹調整后的實際中性利率在-1%至+0.5%左右。這意味著，如果通脹達到日本央行2%的目標，日本央行至少可以將短期利率提高到1%左右，而不會導致經(jīng)濟增長放緩。

許多分析師還預計，日本央行可能將繼續(xù)以大約每年兩次的速度加息。一旦日本央行本周五選擇加息，那么其接下來可能會暫時保持觀望態(tài)度，直到今年下半年特朗普政策的影響更加明朗化。

國內政治也正使日本央行的加息時機變得復雜化。日本參議院選舉定于7月舉行，首相石破茂領導的少數(shù)派聯(lián)盟可能難以獲得足夠選票。因而日本央行也可能會更愿意在政治塵埃落定之前避免改變政策。

市場將如何應對日本加息？

提到日本央行加息，很多人腦海里率先聯(lián)想到的，或許當屬日本央行去年夏天上一次加息時所引發(fā)的全球“黑色星期一”行情——當時日元套利交易的平倉在短短三周內就從全球股市中抹去了約6.4萬億美元的市值，日經(jīng)225指數(shù)也遭遇了自1987年以來最大的單日跌幅。

不過這一次，再度出現(xiàn)類似去年夏天那樣動蕩市況的可能性，其實并不大。一方面，市場普遍已對日本央行本月加息有所預期，尤其是在上月沒有加息之后，人們已基本做好了本月無論如何可能都將加息的準備。

另一方面，別看日元目前處于156.50附近的相對低位，但日元的空倉規(guī)模眼下其實并不算龐大，遠不如去年夏季時那么悲觀——這在一定程度上也意味著日元出現(xiàn)快速升值的可能性較低，套利交易解除的風險并不如當時那樣明顯。

此外，過去幾個月，美聯(lián)儲進一步降息的預期減弱，也意味著美日利差仍將保持較大幅度，令日元繼續(xù)承受下行壓力。

因而不少業(yè)內人士預計，雖然日本央行加息可能會短暫推高日元匯率，但除非植田和男在會后新聞發(fā)布會上對利率前景發(fā)表極為鷹派的評論，否則日元的漲勢可能仍只會是曇花一現(xiàn)。

道明證券分析師Alex Loo和Jayati Bharadwaj等人就寫道，如果日本央行在1月24日加息25個基點而語氣謹慎，美元/日元可能只會下跌0.3%。當然，如果日本央行加息并發(fā)出未來還會多次加息的信號，美元/日元可能會大跌1.5%。