1月27日，港股大盤在權(quán)重內(nèi)銀及消費互聯(lián)網(wǎng)帶動下再度上升，恒生指數(shù)上升133點或0.7%，收報20,197點。恒生科指上升0.6%，收報4,687點。大市成交金額有1,473億港元，在春節(jié)假期氣氛濃厚下能夠維持當前成交金額仍算不錯。

國產(chǎn)大模型公司深度求索開發(fā)的AI應(yīng)用程序DeepSeek引爆市場對于AI模型是否需要龐大資本開支的思考，擁有國產(chǎn)AI大模型的騰訊(700 HK)、阿里(9988 HK)、百度(9888 HK)等大廠分別升1.3%及4.05%不等，商湯(20 HK)、金山云(3896 HK)及萬國數(shù)據(jù)(9698 HK)更大漲超15%。

AI硬件概念股大跌，如中芯國際(981 HK)、長飛光纖(6869 HK)、中興通訊(763 HK)分別跌7.0%至17.0%不等。

春節(jié)前內(nèi)銀行繼續(xù)支撐大盤，建農(nóng)工中四大行分別升1.0%至2.1%不等，其中工、中、建行創(chuàng)出52周新高。中國電信(728 HK)升1.4%，也創(chuàng)出52周新高。

其他高分紅的石油及電訊股表現(xiàn)較穩(wěn)。博彩、內(nèi)房、娛樂媒體、家電及部分生物醫(yī)藥都有不錯表現(xiàn)。

中泰國際表示，春節(jié)假期將至，港股將缺乏A股的指引，疊加政策及數(shù)據(jù)的真空期，海外市場波動或短期主導(dǎo)港股的表現(xiàn)。特朗普政府對華加征關(guān)稅政策暫時預(yù)期“低位起步、逐步加碼”，關(guān)稅談判和博弈料維持較長時間，一季度乃至上半年大概率迎來一波強勁“搶出口”。

中泰國際認為，恒指短期預(yù)計在18,500至21,000點震蕩，港股上市公司盈利預(yù)告比較分化，港股整體盈利上修動能偏弱。若美國10年期國債收益率進一步回落至4.4%，恒生指數(shù)風險溢價進一步回落至6.0%（去年5月水平），恒生指數(shù)或高見21,100點。若恒指在春節(jié)假期前后短暫快速拉升至21,000點左右水平，將出現(xiàn)獲利機會。

宏觀動態(tài)：

中國1月官方制造業(yè)景氣重回收縮，除春節(jié)因素外，內(nèi)需回升動能仍偏弱。1月制造業(yè)PMI跌至49.1，時隔四個月重回收縮。受春節(jié)假日臨近、企業(yè)員工集中返鄉(xiāng)等因素影響。供需兩端皆跌，生產(chǎn)及新訂單指數(shù)分別跌至49.8及49.2。

中泰國際稱，歷史上，制造業(yè)PMI于春節(jié)前夕有季節(jié)性下跌不太意外，但2017、2018、2021至2023年也能站穩(wěn)榮枯線以上，1月PMI跌穿榮枯線反映實際需求仍然較弱，情況類似2016及2019年。原材料庫存、采購量指數(shù)下跌、出廠價格指數(shù)顯示降價壓力邊際緩和，從業(yè)人員指數(shù)不變，綜合看來制造業(yè)廠家擴產(chǎn)意愿仍然不大。

中國1月官方非制造業(yè)PMI為50.2%，前值為52.2%，景氣度仍保持擴張但下滑明顯。受春節(jié)假日臨近和冬季低溫天氣的影響，建筑業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，服務(wù)業(yè)景氣度擴張也持續(xù)放緩。節(jié)日出行消費相關(guān)的道路運輸、住宿、餐飲等行業(yè)景氣度明顯擴張。但服務(wù)業(yè)整體新訂單指數(shù)、銷售價格和業(yè)務(wù)活動預(yù)期均下滑且持續(xù)位于收縮區(qū)間，顯示服務(wù)消費的需求回升動能持續(xù)偏弱。

行業(yè)動態(tài)：

消費板塊，小家電企業(yè)JS環(huán)球生活（1691 HK）公布上周獲得大股東增持1.4億股，每股價格約1.59港元。受到消息刺激，股價周一單日上升7.5%。自12月底起，JS環(huán)球生活的股價受到同業(yè)Vesync (2148 HK)私有化消息影響，波動顯著增強，市場憧憬JS環(huán)球生活也會獲得私有化邀約，股價反復(fù)向上。不過，中泰國際認為公司短期內(nèi)被私有化的概率不大。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)昨日上漲1.1%，略跑贏恒生指數(shù)，百濟（6160 HK)、信達（1801 HK)、中生（1177 HK)分別上漲2%左右。中泰國際上周五走訪了中生，公司表示四季度營運情況順利，此前的生物類似藥集采傳聞的時間早于公司的預(yù)期，但就算這樣最早也要2026-27年開始執(zhí)行，目前生物類似藥僅占公司年收入的3-4%左右，因此預(yù)計對公司收入影響不大。