財(cái)聯(lián)社1月27日訊（編輯 童古）春節(jié)假期前A股和港股都將先后迎來(lái)最后一個(gè)交易日，持股或者持幣需要關(guān)注哪些焦點(diǎn)？歷史上港股什么板塊或者指數(shù)走勢(shì)更強(qiáng)？今年有哪些不一樣的變數(shù)？港股幾大券商提出了自己的觀點(diǎn)。

建議謹(jǐn)慎

華泰國(guó)際今日發(fā)布研報(bào)稱，向前看，港股震蕩市的基調(diào)未改，或可適當(dāng)把握春節(jié)前后的反彈窗口期：

1）日歷效應(yīng)顯示港股春季行情常始于春節(jié)前一周，春節(jié)假期后至兩會(huì)階段表現(xiàn)或弱于A股；

圖注：春節(jié)前后港股恒生科技至少區(qū)間漲跌幅通常相對(duì)占優(yōu)

2）日央行加息或擾動(dòng)海外流動(dòng)性分配；

3）春節(jié)后投資者重心或切換至我國(guó)政策預(yù)期；

4）中期貿(mào)易摩擦不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存。

圖注：春節(jié)至兩會(huì) A股相較于港股或更占優(yōu)

華泰國(guó)際建議，配置上宜穩(wěn)中求進(jìn)，啞鈴組合上可適當(dāng)增配恒生科技標(biāo)的：

1）底倉(cāng)選取盈利預(yù)期較穩(wěn)健的金融、電信、交運(yùn)等紅利板塊；

2）可配置受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展、盈利預(yù)期持續(xù)上修的科技硬件；

3）可增配具備業(yè)績(jī)和性價(jià)比相對(duì)優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，如部分互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重股。

國(guó)信證券也在研報(bào)中稱，市場(chǎng)聚焦特朗普的總統(tǒng)就任。但由于相關(guān)的交易提前發(fā)生，在缺乏明確催化劑的情況下，港股總體表現(xiàn)比較平淡。從基本面角度看，港股出現(xiàn)了顯著的企業(yè)盈利預(yù)測(cè)上修，但仍不能對(duì)這個(gè)現(xiàn)象的持續(xù)性作出預(yù)判；從估值角度看，恒生指數(shù)最新風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6.2%，處于中等偏低的水平。在這樣的情況下，暫時(shí)無(wú)法識(shí)別出能夠刺激市場(chǎng)快速持續(xù)上漲的潛在催化劑。另外，當(dāng)前市場(chǎng)受到許多潛在不確定因素干擾，如特朗普的對(duì)華態(tài)度可能反復(fù)且曖昧。因此，建議投資者以較低的Beta水平度過(guò)春節(jié)假期。

中泰國(guó)際在今日的研報(bào)表示，隨著春節(jié)假期將至，港股將缺乏A股的指引，同時(shí)也將進(jìn)入一段政策及數(shù)據(jù)的真空期，海外市場(chǎng)的波動(dòng)或特朗普對(duì)華的言論或短期主導(dǎo)港股的表現(xiàn)。

中泰國(guó)際認(rèn)為，恒生指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩式走勢(shì)，港股上市公司盈利預(yù)告比較分化，港股整體盈利上修動(dòng)能偏弱，短期缺乏足夠量能突破21,000點(diǎn)，但低位在18,500點(diǎn)將有較大支撐。若美國(guó)10年期國(guó)債收益率進(jìn)一步回落至4.4%，恒生指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步回落至6.0%(去年5月水平)，恒生指數(shù)或高見(jiàn)21,100點(diǎn)。若港股在春節(jié)假期前后短暫快速拉升至21,000點(diǎn)左右水平，將出現(xiàn)獲利機(jī)會(huì)。

中泰國(guó)際建議，策略上，除受惠春節(jié)假期的文旅消費(fèi)概念外，可關(guān)注“兩新”政策下的工業(yè)等設(shè)備更新領(lǐng)域、家電、消費(fèi)電子。

浦銀國(guó)際在1月22日的研報(bào)中預(yù)計(jì)，特朗普2.0將對(duì)人民幣匯率、企業(yè)盈利和資金流帶來(lái)挑戰(zhàn)，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大，A股或較港股更穩(wěn)健。MSCI中國(guó)指數(shù)中，信息技術(shù)、醫(yī)療健康、工業(yè)等板塊的對(duì)人民幣波動(dòng)的敏感性較低。若新一輪中美貿(mào)易沖突升級(jí)，產(chǎn)品出?；?qū)⒚媾R一些新挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口依賴度高的商品品類或受沖擊較小，具強(qiáng)大品牌力的企業(yè)防御力較強(qiáng)。建議關(guān)注出海4.0時(shí)代下，提前進(jìn)行全球化布局，已進(jìn)行產(chǎn)能或產(chǎn)業(yè)鏈出海，并擁有較強(qiáng)品牌力的公司。

建議持股

中信證券則提示，港股性價(jià)比再現(xiàn)，或可布局春季行情。港股2025年業(yè)績(jī)預(yù)期近期顯著上調(diào)，且過(guò)半行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期均有上修，港股性價(jià)比持續(xù)抬升。而春節(jié)后，隨著兩會(huì)前市場(chǎng)的政策預(yù)期再度得到提振，港股有望迎來(lái)新一輪的估值修復(fù)行情。此外，港股的權(quán)重標(biāo)的，如科網(wǎng)龍頭即將從2月底開(kāi)始披露年報(bào)，考慮到近期業(yè)績(jī)預(yù)期的上修，判斷其對(duì)基本面也會(huì)提供支撐。