財(cái)聯(lián)社1月27日訊（編輯 瀟湘）美銀首席投資官M(fèi)ichael Hartnett近期發(fā)表了一份名為“2030年的世界”的研究報(bào)告，其中羅列了該行認(rèn)為未來5年的全球10大投資主題。這份報(bào)告可謂干貨滿滿，美銀還羅列了這十代主題下各自的市場風(fēng)口：

以下不妨讓我們來一睹為快：

主題①：科技正在吞噬世界——AI智能體+推理+豐富的模擬+嵌入式人工智能=工業(yè)6.0

美銀認(rèn)為，未來5年，科技將帶領(lǐng)我們進(jìn)入新階段。在人工智能革命的推動(dòng)下，我們將看到技術(shù)領(lǐng)域的定價(jià)暴跌。我們將看到人工智能融入我們生活的方方面面。我們將見證其在跨越式創(chuàng)新中發(fā)揮的改變游戲規(guī)則的作用。AI智能體將影響就業(yè)市場，豐富的人工智能模擬將開發(fā)醫(yī)療保健、工業(yè)和金融服務(wù)領(lǐng)域的新產(chǎn)品。此外，人工智能將與物理環(huán)境互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)下一代自動(dòng)化。

與此同時(shí)，我們可能會看到超級大國之間爆發(fā)一場科技戰(zhàn)爭“軍備競賽”，而全球化加速和科技保護(hù)主義以及隱私和人口問題將使情況變得更加復(fù)雜。

美銀解釋了其眼中的工業(yè)6.0——最大限度地減少人為干預(yù)。

美銀指出，AI大語言模型(LLM)革命加速了工業(yè)5.0的采用，該技術(shù)旨在通過將“以人為本”的方法融入工業(yè)流程，在工業(yè)4.0數(shù)字化時(shí)代的基礎(chǔ)上再接再厲。工業(yè)5.0強(qiáng)調(diào)人類與先進(jìn)技術(shù)(如AI驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人)之間的協(xié)作，以優(yōu)化工作場所流程?，F(xiàn)在，人工智能已融入我們經(jīng)濟(jì)和生活的方方面面，并使自動(dòng)化流程 “人性化”。最終，這將使我們從人性化時(shí)代(工業(yè)5.0)帶入工業(yè)6.0——旨在通過基于下一代技術(shù)創(chuàng)建完全集成的智能制造系統(tǒng)來最大限度地減少人為干預(yù)。

主題②：壟斷見頂——隨著AI效益的擴(kuò)大以及政治領(lǐng)域通過稅收和監(jiān)管對巨頭企業(yè)施壓，“七巨頭”的統(tǒng)治力將見頂

美銀指出，美國股市此前從未如此高度集中——由少數(shù)幾家超大市值公司(七巨頭)主導(dǎo)。 然而，隨著人工智能的效益擴(kuò)大到更廣泛的企業(yè)，以及民粹主義政客通過稅收和監(jiān)管來緩解赤字和安撫人工智能對勞動(dòng)力市場的影響，這些壟斷性科技公司對資本和回報(bào)的壟斷，將在未來幾年觸頂。

目前，美股七巨頭的總市值已升至18萬億美元——大致相當(dāng)于中國的GDP，同時(shí)約占標(biāo)普500指數(shù)總市值的35%。美國股市現(xiàn)在是幾十年來集中度最高的市場。

過去兩年，標(biāo)普500指數(shù)近60%的回報(bào)是由七巨頭公司推動(dòng)的(跑贏該基準(zhǔn)指數(shù)的公司數(shù)量已降至1998/99年以來的最低水平)。此外，“七巨頭”的主導(dǎo)地位使美國股市占全球股市的市值比重達(dá)到了67%的歷史新高，并導(dǎo)致了地區(qū)財(cái)富集中度的重大轉(zhuǎn)移。

(以企業(yè)市值分布衡量的美國地圖)

主題③：數(shù)據(jù)不安全——人們最終將以隱私的“死亡”結(jié)束本十年

美銀表示，鑒于網(wǎng)絡(luò)黑客、AI智能體取代人類員工、假新聞的興起和通過深度偽造傳播錯(cuò)誤/虛假信息，以及社交媒體成癮導(dǎo)致孤獨(dú)感等種種原因，許多人對科技風(fēng)險(xiǎn)將感到了前所未有的焦慮。

預(yù)計(jì)到2029-30年，全球網(wǎng)絡(luò)犯罪成本將激增至1563億美元。與此同時(shí)，每5分鐘就會發(fā)生一次試圖進(jìn)行深度偽造的攻擊。自2018年以來，深度偽造視頻的數(shù)量每6個(gè)月翻一番。預(yù)計(jì)到2027年，深度偽造造成的損失將達(dá)到400億美元。

美銀指出，由于人們對科技的依賴程度，網(wǎng)絡(luò)安全將是轉(zhuǎn)型世界中的頭號風(fēng)險(xiǎn)。世界上大多數(shù)國家都設(shè)法度過了新冠封鎖和物理社交距離，但如果無法訪問數(shù)字世界，這一切可能實(shí)現(xiàn)嗎？生成式人工智能的興起現(xiàn)在創(chuàng)造了一個(gè)新的“威脅景觀”。例如，使用逾10000塊A100英偉達(dá)芯片的計(jì)算能力來訓(xùn)練ChatGPT，今天只需1秒鐘即可破解密碼。網(wǎng)絡(luò)安全越來越成為國家安全問題，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施更容易受到攻擊。

主題④：科技的指數(shù)級增長需要更多的資源，如基礎(chǔ)設(shè)施、算力、帶寬、人力資本、能源、水、技能和數(shù)據(jù)中心

美銀表示，轉(zhuǎn)型中的世界有著轉(zhuǎn)型中的需求。技術(shù)的飛速發(fā)展將需要更多的資源和基礎(chǔ)設(shè)施，再加上人口增長帶來的日益增長的需求。尤其是人工智能AI的興起，加速了對數(shù)據(jù)、計(jì)算能力、帶寬和能源、水、商品和數(shù)據(jù)中心等擴(kuò)展基礎(chǔ)設(shè)施的需求。

這些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了一些瓶頸，以及實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)所需的技能和人力資本方面的缺口。需要新技術(shù)和解決方案來避免2025年至2030年之間的結(jié)構(gòu)性短缺。

指數(shù)級科技發(fā)展需要的一切都變得更多：簡而言之，隨著人口增長，科技采用的深入意味著我們需要更多資源，來最終實(shí)現(xiàn)人工智能和未來技術(shù)帶來的生產(chǎn)力增長和經(jīng)濟(jì)增長潛力。

主題⑤：重建一切——到2040年，需要94萬億美元的資金來重建老化資產(chǎn)并擴(kuò)展支持新技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施

全球基礎(chǔ)設(shè)施需要擴(kuò)大和現(xiàn)代化，以適應(yīng)人口、可持續(xù)性和創(chuàng)新趨勢的融合。但存在資金缺口——到2040年，全球需要94萬億美元。預(yù)計(jì)到2030年，除現(xiàn)有公共資金外，每年還需要5000億美元。

這涉及幾個(gè)結(jié)構(gòu)性趨勢——包括脫碳、電氣化、顛覆性技術(shù)、回流、人口結(jié)構(gòu)變化和現(xiàn)有資產(chǎn)老化——所有這些都需要大幅增加基礎(chǔ)設(shè)施投資。

在能源領(lǐng)域，全球能源系統(tǒng)正在向更加多樣化的發(fā)電和儲能來源轉(zhuǎn)型，這需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)。全球投資趨勢已開始反映這一點(diǎn)，2023年將有近2萬億美元投資于一系列清潔能源資產(chǎn)(是2020年的兩倍)。然而，還需要做的還有很多。研究機(jī)構(gòu)BNEF預(yù)測，根據(jù)現(xiàn)有技術(shù)/政策，2023-30年的投資需求將平均增加到每年3萬億美元，如果出臺進(jìn)一步的政策，平均每年的投資需求可能達(dá)到5萬億美元。2023年，發(fā)電、電動(dòng)汽車和電網(wǎng)占這一投資的約90%，但行業(yè)范圍正在多樣化，例如清潔能源行業(yè)（鋼鐵、氨、生物塑料）、儲能和電熱。

主題⑥：“除了債券什么都投”(ABB)時(shí)代的終結(jié)——自我驅(qū)動(dòng)或市場強(qiáng)加的政府財(cái)政過剩時(shí)代終結(jié)，資產(chǎn)市場ABB的原始主題逆轉(zhuǎn)

美銀表示，隨著歷史上利率最低點(diǎn)時(shí)代的終結(jié)、財(cái)政過剩、通貨膨脹……“除了債券什么都投”的交易是過去5年華爾街最強(qiáng)勁的趨勢；而未來5年，無論是自我驅(qū)動(dòng)還是市場強(qiáng)迫，美銀都相信政府財(cái)政過剩的時(shí)代終將結(jié)束，資產(chǎn)市場“除了債券什么都投”的定價(jià)將被逆轉(zhuǎn)。

大政府是2020年代迄今最大的主題之一。在過去五年，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字平均占GDP的9%，過去兩屆政府的赤字是自20世紀(jì)30年代/40年代羅斯福任期以來最大的。美國年度財(cái)政支出達(dá)到了近7萬億美元，若按GDP計(jì)算，幾乎可以算是世界第三大經(jīng)濟(jì)體。大政府助長了名義GDP的大幅增長(過去五年增長了近50%)。這一趨勢是全球性的。出現(xiàn)預(yù)算盈余的政府已經(jīng)變得罕見……上一次美國出現(xiàn)預(yù)算盈余是在2001年，日本是1992年，法國是1974年，意大利是1905年。

主題⑦：民粹主義卷土重來——現(xiàn)任掌權(quán)者在2024年全球的32場選舉中，有26場被選下臺……民粹主義意味著全球化、移民和央行獨(dú)立性的減少

美銀表示，2020年代，民粹主義在政治上非常受歡迎。未來幾年的民粹主義政策意味著全球化程度降低、移民減少、央行獨(dú)立性降低，以及美國(政府支出減少)與歐洲(政府支出增加)之間的財(cái)政政策分歧。

2024年，舉行大選的國家占世界人口的40%，占世界GDP的60%，占世界股票市值的 80%。特朗普在美國總統(tǒng)大選中橫掃全場，這是民粹主義取得的最重大勝利，但值得注意的是，選民在2024年的32場選舉中的26場中將“現(xiàn)任掌權(quán)者”趕下臺，這一年主流政黨贏得的選票份額在英國降至了1918年以來的最低水平(57%)，在法國降至了1945年以來的最低水平(36%)。

美銀預(yù)計(jì)，2月23日的德國大選似乎將成為下一個(gè)民粹主義里程碑。德國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)停滯了10 年，“極左”和“極右”政黨最近獲得了超過40%的地區(qū)選舉選票。

主題⑧：戰(zhàn)爭與和平——貿(mào)易保護(hù)主義將繼續(xù)；但“永無休止的戰(zhàn)爭”將會結(jié)束，美國優(yōu)先政策將引發(fā)亞洲和歐洲的刺激政策和改革

美銀預(yù)計(jì)，全球貿(mào)易和科技保護(hù)主義將繼續(xù)存在；對特朗普來說，關(guān)稅將解決“不公平貿(mào)易行為”，提高美國進(jìn)口稅收收入，實(shí)現(xiàn)非貿(mào)易目標(biāo)；但美國的“永無休止的熱戰(zhàn)”即將結(jié)束，歐洲將從中受益；美國優(yōu)先政策也將引發(fā)亞洲和歐洲的刺激政策和改革。

美銀指出，1990-2010年的和平與全球化時(shí)代在過去10年被貿(mào)易戰(zhàn)、軍事戰(zhàn)爭和更嚴(yán)重的地緣政治沖突所取代。美國的保護(hù)主義愈演愈烈，2018-2019年的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美國征收的關(guān)稅百分比出現(xiàn)自1930年斯姆特霍利關(guān)稅法以來的最大增幅。中美爭奪經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和地緣政治主導(dǎo)地位的紛爭擾亂了全球供應(yīng)鏈，導(dǎo)致中國將出口轉(zhuǎn)移到世界其他地區(qū)，遠(yuǎn)離美國、歐盟和日本，并催生了2020年代初的產(chǎn)業(yè)回流主題。

主題⑨：Z世代和嬰兒潮一代崛起——美國嬰兒潮一代的凈財(cái)富=世界GDP的約80%。到2030年，65歲以上的人和Z世代的消費(fèi)總額可能達(dá)到約28萬億美元

美銀指出，未來10年，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)支出將增加，尤其是Z世代(1995年至2009年間出生的一代人)和老齡化的嬰兒潮一代(1946年至1964年出生的人)。

這是為什么呢？先看嬰兒潮一代，他們已經(jīng)積累了大量財(cái)富并將在退休期間釋放這些財(cái)富。例如，截至2024年第三季度，美國嬰兒潮一代的凈資產(chǎn)已達(dá)到82萬億美元。預(yù)計(jì)到2030年，全球65歲以上人群的年支出將達(dá)到近15萬億美元，高于2020年的8.7萬億美元。

同時(shí)，未來幾十年，年輕一代將受益于大規(guī)模的財(cái)富轉(zhuǎn)移。到2045年，老一代可能會向年輕一代轉(zhuǎn)移約84萬億美元的財(cái)富。

未來10年，Z世代將繼續(xù)成為全球人口中最大的群體，占比約為30%。他們的全球收入水平將是所有世代中最高的，從2023年的9萬億美元增至2030年的36萬億美元，再增至2040年的74萬億美元。這一代人的支出也可能在2024年至2030年間出現(xiàn)最大增幅，增幅達(dá)2.7萬億美元，達(dá)到12.6萬億美元。

未來10年，Z世代和老齡嬰兒潮一代的財(cái)富和支出水平將大幅增長，他們的消費(fèi)模式將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。Z世代的偏好正在從舊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向技術(shù)兼容性、可持續(xù)性和新媒體。人口老齡化意味著醫(yī)療保健、老年護(hù)理、休閑和金融方面的支出將增加。

主題⑩：健康新財(cái)富——到2030年，全球?qū)⒊霈F(xiàn)1000萬醫(yī)務(wù)人員短缺。人口老齡化將使資源捉襟見肘

美銀認(rèn)為，醫(yī)療保健將是未來5年受人工智能影響最大的行業(yè)之一。人工智能藥物研發(fā)可以將研發(fā)時(shí)間從數(shù)十年縮短至數(shù)周。到 2030年，AI智能體可以填補(bǔ)全球1000萬醫(yī)務(wù)人員短缺的問題。然而，改變醫(yī)療保健的不僅僅是AI，還有人口趨勢，重點(diǎn)是健康。

現(xiàn)在，醫(yī)療保健市場比許多其他主要行業(yè)(包括綠色經(jīng)濟(jì)、IT、體育和制藥)更大——健康市場價(jià)值6.3萬億美元，是全球制藥業(yè)(1.6萬億美元)的4倍，比綠色經(jīng)濟(jì)(4.8萬億美元)也高出了30%。

GLP-1藥物很可能成為關(guān)鍵的“生活方式”推動(dòng)因素。到2030年，嘗試過GLP-1藥物的美國人將比目前整個(gè)加拿大人口還多。除了治療肥胖癥外，我們還看到許多其他行業(yè)受到間接影響，如消費(fèi)品、食品零售商、餐館、服裝零售、博彩、酒精、煙草、老年生活。