①從持倉的個(gè)券變化來看,公募基金在四季度大幅增持了浦發(fā)、興業(yè)、晶能、雙良、科順等轉(zhuǎn)債。 ②轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模由2024年末三季度的276億元上升至2024年末的431億元,環(huán)比增長56%。
財(cái)聯(lián)社2月5日訊(編輯 楊斌)公募對轉(zhuǎn)債市場定價(jià)的影響正愈發(fā)顯著,截止2024年四季報(bào),公募基金所持轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債全市場比重約33.6%,為歷史新高。四季報(bào)顯示,公募基金重點(diǎn)加倉銀行和光伏行業(yè)個(gè)券,以及信用預(yù)期修復(fù)的標(biāo)的。機(jī)構(gòu)認(rèn)為,公募對轉(zhuǎn)債資金回補(bǔ)空間仍較大,紅利與小盤轉(zhuǎn)債均有望收益。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2024年末,公募基金持有可轉(zhuǎn)債市值約2876.75億元,環(huán)比三季度增長了2.27%。而隨著轉(zhuǎn)債市場的萎縮,公募基金所持轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債總市值的比重進(jìn)一步提升,公募基金對轉(zhuǎn)債定價(jià)的參與度繼續(xù)提高。
根據(jù)興證固收首席左大勇的統(tǒng)計(jì),2024年末公募基金轉(zhuǎn)債持倉市值占全市場比重約33.58%,環(huán)比小幅上升2.04個(gè)百分點(diǎn),該比重為新高。
當(dāng)然,公募基金持倉轉(zhuǎn)債市值提升的主要貢獻(xiàn)來自于可轉(zhuǎn)債ETF。轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模由2024年末三季度的276億元上升至2024年末的431億元,環(huán)比增長56%。而持有轉(zhuǎn)債的主動(dòng)管理基金對于轉(zhuǎn)債的操作有所分化,只有轉(zhuǎn)債基金的持倉明顯提升。
根據(jù)申萬宏源固收首席黃偉平的統(tǒng)計(jì),轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債持倉市值在2024年四季度增長了30.6億元(環(huán)比8.0%),一級(jí)債基的轉(zhuǎn)債持倉市值增長了7.7億元(環(huán)比1.2%);而二級(jí)債基、平衡混合型、靈活配置型和偏債混合型等的轉(zhuǎn)債持倉均有所下滑。
左大勇認(rèn)為,除去ETF,公募對轉(zhuǎn)債資金回補(bǔ)空間較大。若是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn),且貨幣也處于較為寬松水平,則債券很難獲得更多增益,這會(huì)倒逼資金明顯回流轉(zhuǎn)債。
從持倉的個(gè)券變化來看,公募基金在四季度大幅增持了浦發(fā)、興業(yè)、晶能、雙良、科順等轉(zhuǎn)債。
圖:四季報(bào)公募持倉變動(dòng)居前的轉(zhuǎn)債
(資料來源:Wind數(shù)據(jù),財(cái)聯(lián)社整理)
華西宏觀固收團(tuán)隊(duì)指出,公募基金重點(diǎn)加倉銀行和光伏行業(yè)個(gè)券,以及信用預(yù)期修復(fù)的標(biāo)的,價(jià)位結(jié)構(gòu)偏向中低價(jià)權(quán)重個(gè)券。興業(yè)等銀行轉(zhuǎn)債的集體增配,反映出債市收益荒及底倉類轉(zhuǎn)債的供需失衡。而隨著市場行情好轉(zhuǎn)以及光伏供給政策預(yù)期增強(qiáng),晶能轉(zhuǎn)債、雙良轉(zhuǎn)債等光伏標(biāo)的也迎來顯著增持。
進(jìn)入2月,權(quán)益市場有望迎來春季躁動(dòng),轉(zhuǎn)債則受益于權(quán)益風(fēng)格偏向。左大勇認(rèn)為,權(quán)益在2月風(fēng)格偏向小盤,平衡/偏股品種更能受益于小盤風(fēng)格修復(fù)。而在風(fēng)格沖擊調(diào)整后,低波紅利品種依然是很好的固收增強(qiáng)方式。
工銀可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理黃詩原在四季報(bào)中表示,將繼續(xù)挖掘穩(wěn)定增長類的轉(zhuǎn)債,此外將更加看重轉(zhuǎn)債的下跌風(fēng)險(xiǎn)。組合將保持相對集中的持倉,適度提升擇股擇券標(biāo)準(zhǔn),力爭避免出現(xiàn)永久性損失,希望持有的標(biāo)的均具有較高的壁壘、穩(wěn)定的競爭格局及可持續(xù)穩(wěn)定增長的特征。
黃偉平認(rèn)為,銀行等大盤偏債轉(zhuǎn)債仍被視為底倉品種優(yōu)先加倉配置。因此,在推動(dòng)中長期資金入市背景下,建議繼續(xù)以大盤穩(wěn)健類品種及高信用偏債轉(zhuǎn)債為底,交易業(yè)績催化、題材發(fā)酵機(jī)會(huì)。