《風口研報》今日導讀

1、焦點科技（002315）：①11月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布關于數字貿易改革創(chuàng)新發(fā)展的意見，推進跨境電商綜合試驗區(qū)建設，支持“跨境電商+產業(yè)帶”發(fā)展，推進數字領域內外貿一體化；②方正證券張初晨認為AI在跨境電商領域具備天然落地場景，公司上半年將AI事業(yè)部獨立，推出了開放平臺FocusAIM，該平臺現(xiàn)已集成四款核心AI產品，已實現(xiàn)從“AI助手”到“AI能手”的能力躍升；③10月公司面向全球發(fā)布了“AI+跨境”產品“門道”，它以AI Agent的形式，為全球分銷商和跨境電商賣家解決選品、貨源查找、店鋪運營等多方面難題，有望持續(xù)賦能公司業(yè)務增長；④張初晨預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.63/5.50/6.63億元，對應增速22.29%/18.67%/20.67%，對應PE為28/23/19倍；⑤風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、AI 產品推廣不及預期。

2、光伏（鈞達股份、仕凈科技、橫店東磁）：①美國公布反傾銷稅率初裁，東南亞組件無經濟性，東方財富證券周旭輝認為未來美國光伏供給格局將由東南亞一體化輸美轉變?yōu)椤斑M口材料+本地組件”形式；②美國本土組件產能已基本足以滿足當地市場需求，預計美國電池緊缺或維持2-3年時間；③周旭輝看好海外非四國電池產能享受高額溢價，在海外非四國地區(qū)電池產能布局領先的公司包括橫店東磁、鈞達股份、仕凈科技等；④風險提示：美國光伏需求不及預期。

主題一

跨境電商政策頻出，這家AI Agent+電商核心標的已集成四款核心AI產品、有望打造AI+跨境貿易閉環(huán)生態(tài)，成為促進訂單增長的新動能

11月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布關于數字貿易改革創(chuàng)新發(fā)展的意見。意見提出，推動數字訂購貿易高質量發(fā)展。鼓勵電商平臺、經營者、配套服務商等各類主體做大做強，加快打造品牌。推進跨境電商綜合試驗區(qū)建設，支持“跨境電商+產業(yè)帶”發(fā)展。推進數字領域內外貿一體化。

方正證券張初晨認為AI在跨境電商領域具備天然落地場景，看好AI+電商核心標的焦點科技，公司上半年將AI事業(yè)部獨立，推出了開放平臺FocusAIM，該平臺現(xiàn)已集成四款核心AI產品。

公司自2023年推出AI麥可后，持續(xù)探索相關應用場景，最新版本4.0已能完成整個外貿工作流的自動規(guī)劃、執(zhí)行并能夠主動“學習”知識庫，已實現(xiàn)從“AI助手”到“AI能手”的能力躍升。

此外，公司先后推出面向買家的SourcingAI、Mentarc（AI Agnet）等多款產品，未來有望加強功能覆蓋并逐步實現(xiàn)AI+跨境貿易閉環(huán)生態(tài)。

張初晨預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.63/5.50/6.63億元，對應增速22.29%/18.67%/20.67%，對應PE為28/23/19倍。

一、利好政策密集落地，中國制造網業(yè)績或將加速釋放

今年以來，相關部門先后發(fā)布《關于推動外貿穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構的意見》《關于拓展跨境電商出口推進海外倉建設的意見》《關于促進外貿穩(wěn)定增長的若干政策措施》等多項政策，全方位助力進出口貿易發(fā)展。

2024年前三季度，我國貨物貿易進出口總值達32.33萬億元，同比增長5.3%，再創(chuàng)歷史新高。

公司核心業(yè)務中國制造網以全球貿易為定位，能夠通過技術和數據賦能，幫助企業(yè)精準洞察海外市場需求、優(yōu)化資源配置，在外貿全鏈條中具有重要價值。2024年前三季度，中國制造網收費會員數26668位，環(huán)比2024年上半年增加934位。

二、AI+電商核心標的，產品持續(xù)迭代加速商業(yè)化進程

10月公司面向全球發(fā)布了“AI+跨境”產品“門道”（Mentarc）。它以AI Agent的形式，為全球分銷商和跨境電商賣家解決選品、貨源查找、店鋪運營等多方面難題，Mentarc的發(fā)布是公司將AI技術的應用領域拓寬至跨境電商產業(yè)鏈的全新嘗試，有望持續(xù)賦能公司業(yè)務增長。

此外，AI麥可4.0版本全新升級，在8月金秋采洽會期間為外貿企業(yè)實現(xiàn)了24小時在線接待、多語種實時翻譯AI技術在外貿領域的深度應用。活動期間，多語會場表現(xiàn)突出，西班牙語、阿拉伯語站點商機轉化率高達37%以上，成為促進訂單增長的新動能。

主題二

美國東南亞反傾銷稅率初裁公布，非四國電池片產能有望享受高額溢價，這些上市公司已經率先布局

事件：美國時間11月29日，美國商務部對東南亞四國光伏電池（無論是否組裝成組件）的反傾銷（AD）調查做出初步肯定裁定，1）柬埔寨：全域適用125.37%反補貼稅率；2）馬來西亞：晶科、隆基頭部企業(yè)基本適用于21.31%稅率；3）泰國：天合、阿特斯等適用77.85%稅率；4）越南：晶澳、晶科、天合適用稅率50%-55%，其他適用稅率或高達271.28%。

東方財富證券周旭輝認為，雙反落地后四國輸美優(yōu)勢將大幅削弱甚至不具備輸美能力。在IRA補貼扶持下，美國本土光伏組件產能快速起量，截至2024年10月，美國本土在運營組件產能已增長至45.1GW，基本足以滿足本土裝機需求。

美國本土硅片、電池目前在建產能3.3/8.8GW，考慮美國未來產能規(guī)劃及現(xiàn)有海外電池有效產能，美國本土電池緊缺或將維持2-3年。

未來美國光伏供給格局將由東南亞一體化輸美轉變?yōu)椤斑M口材料+本地組件”形式為主。

未來美國電池緊缺確定性較高，優(yōu)先推薦在海外非四國地區(qū)電池產能布局領先的橫店東磁、鈞達股份、仕凈科技等，同時考慮到隨著雙反落地，美國市場進入壁壘進一步提升，推薦在美國本地產能布局領先的阿特斯、天合光能、隆基綠能、晶科能源、晶澳科技等。

一、東南亞雙反落地+本土產能擴張，美國光伏格局或迎變化

目前，中國向美國出口關稅合計超109%，而東南亞四國光伏電池組件出口至美國僅面臨201關稅，預計東南亞雙反落地后關稅優(yōu)勢將大幅削弱。

二、關注海外非四國電池及美國本土組件產能

考慮到美國本土組件產能已基本足以滿足當地市場需求，而美國本土尚無光伏電池產能，在建電池產能8.8GW,仍不足以匹配當地組件產能，考慮項目審批、建設及爬產周期，預計美國電池緊缺或維持2-3年時間，看好海外非四國電池產能享受高額溢價。