財(cái)聯(lián)社1月26日訊（編輯 瀟湘）無論是美股還是全球投資者，在特朗普上臺的第一周，似乎都顯得頗為興奮……

標(biāo)普500指數(shù)本周上漲了1.7%，不僅收獲了2025年的首個單日收盤歷史高位紀(jì)錄，該指數(shù)的走勢也有望迎來自1985年里根宣誓就職以來，歷屆總統(tǒng)任期內(nèi)開盤五個交易日表現(xiàn)最好的一次(尚有待下周一印證)。科技股占比較高的納斯達(dá)克綜合指數(shù)本周也上漲了1.7%，藍(lán)籌股指數(shù)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)更是上漲了2.2%。

這種熱情甚至蔓延至了全球市場上，從亞洲到歐洲再到拉美，各國基準(zhǔn)股指普遍上漲。追蹤全球一籃子股票的先鋒全球股票ETF已連續(xù)九天上漲。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，這是該ETF自2008年開始交易以來最長的連續(xù)上漲。英國和德國的基準(zhǔn)指數(shù)本周均接近了歷史最高點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)走高3.9%，墨西哥也大漲了5%左右。

事實(shí)上，對于不少華爾街交易員而言，這個特朗普2.0任期的開局，簡直是一個意外之喜。

很有意思的是，去年美國大選階段炒得如火如荼的一系列“特朗普交易”——例如重倉做多美元、輕配國際股票、押注美債收益率走高，在特朗普正式上臺后的一周里其實(shí)都表現(xiàn)平平，反倒是在大選前后一直承壓的非美貨幣和新興資產(chǎn)，在特朗普任期開端迎來了大漲。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，特朗普在就任總統(tǒng)后的第一周里確實(shí)在忙不迭地兌現(xiàn)他的許多競選承諾：簽署了一項(xiàng)又一項(xiàng)行政命令、舉行臨時記者會、在鏡頭前炫耀實(shí)力、在美國各地穿梭，但真正引起市場意外反應(yīng)的，卻似乎是他沒有做的一件事：沒有立即對美國的貿(mào)易伙伴祭出關(guān)稅。

許多投資者表示，他們樂觀地認(rèn)為特朗普新政府將放松監(jiān)管，為交易創(chuàng)造更友好的環(huán)境，從而推動過去兩年來已經(jīng)高漲的金融市場。 同時在上臺后的首周，特朗普雖然還是對多國發(fā)出了關(guān)稅威脅，但并沒有馬上付諸于行動——更多似乎將之作為了談判籌碼，這也令人們長舒了一口氣。

“大選之后，偏好美國資產(chǎn)很快成為了市場的一致立場，但在特朗普上任后第一周未做新的正式關(guān)稅聲明，我們看到市場對于國際股市和非美貨幣的情緒改善，”EP Wealth Advisors投資董事總經(jīng)理Adam Phillips表示，“美國優(yōu)先交易在這一周稍作休息?！?

動物精神激發(fā)

一些美股投資者表示，股市的好日子應(yīng)該會持續(xù)下去。 普信全球多資產(chǎn)主管Sébastien Page表示，“我對經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。我們認(rèn)為基本面良好?！?

許多美國散戶投資者也表示，他們對股市的信心也越來越足。美國個人投資者協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，表示對股市持樂觀態(tài)度的個人投資者比例，從前一周的25%大幅上升至了43%。

在特朗普宣誓就職后不久，全球科技界幾位最杰出的人物到站到了他的身邊，宣布將在美國投資5000億美元建設(shè)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，即所謂的“星際之門”項(xiàng)目。這一舉措進(jìn)一步助推了過去兩年投資者最喜歡的主題AI，并帶動甲骨文、英偉達(dá)和Arm的股價大幅上漲——甲骨文股價本周上漲了14%，英偉達(dá)上漲了3.6%，Arm上漲了8.9%。

許多基金經(jīng)理原本就對2025年美國經(jīng)濟(jì)前景充滿信心：美國國內(nèi)勞動力市場一直表現(xiàn)活躍，最新就業(yè)報(bào)告顯示，去年年底失業(yè)率為4.1%，仍接近歷史低位；通脹率也整體在穩(wěn)步下降。

瑞銀全球財(cái)富管理美洲資產(chǎn)配置主管Jason Draho在最近的一份報(bào)告中告訴客戶，他預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持“咆哮的20年代”勢頭。Draho寫道，“美國經(jīng)濟(jì)正處于中期蓬勃發(fā)展的階段，而且這種勢頭很可能至少持續(xù)一年。”

在外匯市場上，隨著特朗普弱化有關(guān)關(guān)稅的措辭，美元兌主要貨幣在本周則出現(xiàn)了明顯走低。從一項(xiàng)歷史統(tǒng)計(jì)來看，彭博美元指數(shù)創(chuàng)出了2023年11月以來最大周跌幅，這也是至少上世紀(jì)70年代以來新總統(tǒng)任期初期美元的最差表現(xiàn)。

一些新興市場貨幣兌美元的漲幅最大——哥倫比亞披索、匈牙利福林和波蘭茲羅提漲幅均超過3%。這些押注背后的邏輯是：白宮的貿(mào)易威脅至少從目前來看主要只是一項(xiàng)談判工具，目的是迫使各國做出讓步。

In Touch Capital駐倫敦策略師 Bernd Berg表示，“隨著關(guān)稅擔(dān)憂緩解和波動性減弱，套利需求重新出現(xiàn)。高收益的拉丁美洲貨幣在去年遭受拋售后獲利最多。”

與此同時，美國國債則在過去一周成為了全球金融市場上一個罕見的安靜角落。在最近幾周因擔(dān)心新政府的議程將擴(kuò)大政府舉債并推高通脹而遭遇重創(chuàng)后，美債價格本周的變動微乎其微。10年期美債收益率率與一周前相比幾乎持平，變動幅度為去年9月以來的最小。

后市仍需小心

當(dāng)然，眼下依然需要提醒投資者的是，在特朗普執(zhí)政下，一切市場運(yùn)行軌跡都仍可能會因?yàn)樗l(fā)布的某條推文而發(fā)生天翻地覆的“巨變”。

特朗普新政府的一系列議程——例如減稅、大規(guī)模放松監(jiān)管、治理移民等，依然正給癡迷于通脹走向的市場帶來著不確定性。而議程中所蘊(yùn)含的許多彼此矛盾的目標(biāo)，也難免給投資者帶來困惑。例如，大規(guī)模驅(qū)逐無證移民本身便會與在不引發(fā)通脹的情況下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長的目標(biāo)相沖突。

嘉信理財(cái)首席固定收益策略師Kathy Jones表示，想要明確鎖定特朗普的所有政策目標(biāo)仍然很困難?！坝忠低浻忠麝P(guān)稅—— 兩者如何并存？再加上特朗普還想要美元貶值，這三者兼得就更顯困難，市場正在觀望究竟哪一項(xiàng)最為重要?！?/strong>

一些投資者已表示，他們近來對利率走勢越來越感到擔(dān)憂。許多投資者已經(jīng)降低了美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期，目前正在考慮關(guān)稅和美國高額預(yù)算赤字將如何影響美聯(lián)儲的走勢。美聯(lián)儲將于下周召開今年的首場議息會議。

Baker Boyer首席投資官John Cunnison表示，過去一年他的投資組合中積累了現(xiàn)金，目前正在考慮將現(xiàn)金投資于何處，尤其是債券市場。當(dāng)前股市對他來說有點(diǎn)貴了。 他不確定最近幾周導(dǎo)致10年期美債收益率大幅上漲的債券拋售是否會持續(xù)下去。

“這是我們經(jīng)歷過的最艱難的討論之一，”Cunnison稱，“我們是否會看到利率以比一些人意識到的更快的速度上升？”

事實(shí)上，如果以特朗普的第一個任期作為指引，人們就不該過度解讀他上任初期的種種政策和市場表現(xiàn)。2017年，美債最初下跌、美股表現(xiàn)落后于海外市場，但到他的任期末尾，形勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。

人們甚至無法排除特朗普是否在下周就可能引發(fā)一場市場大跌——屆時將有更多行政命令頒布，同時市場也將因?yàn)槊缆?lián)儲議息會議和大型科技股財(cái)報(bào)季而變得更加忙碌。

一些華爾街人士表示，如果要對特朗普重返白宮后最初幾個交易日的走勢做一個總結(jié)的話，那么暫時只能這么說：投資者似乎相信特朗普這位“減稅總司令”將是美國企業(yè)的密友，而對海外公司來說，特朗普也許沒有他們想象的那么可怕。

瑞銀全球財(cái)富管理公司美國股票主管David Lefkowitz指出，特朗普去年贏得大選，很大程度上是因?yàn)槊绹藢Π莸钦吓_后不久出現(xiàn)的通脹飆升感到焦慮。這可能正使得特朗普對征收關(guān)稅持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)椤斑M(jìn)一步刺激物價上漲的政策在政治上不會受歡迎"。